可靈AI小苗難支，快手的估值之困
AI技術與商業週期的轉化
長期來看，在加大資本投入的同時，快手的估值修復取決於AI的「技術週期」轉化為「商業週期」的速度。
財務表現與市場反應
3月25日快手發布2025年財報，全年營收1428億元，同比增長12.5%，經調整淨利潤206億元，同比增長16.5%，連續兩年實現百億元級盈利。然而，3月26日股價大幅下挫14.19%。
資本支出與AI發展
快手首席財務官金秉表示，預計2026年集團整體資本支出（Capex）將達到約260億元人民幣，較2025年新增的110億元投入，將主要用於可靈大模型及AI算力與基礎設施的建設。
市場對AI業務的估值預期
市場對可靈AI業務的估值預期大多按照高成長性，給予35x P/S的估值預期。可靈的高估值預期，導致短期流水變動對快手整體估值增量的影響較大，例如1.5億美金的ARR（年化收入）變動即可能引發估值波動。
直播業務與風險管理
目前快手尚未公佈受影響的直播間數量、封禁帳號數等具體情況，也未說明預計的收入損失及後續改善措施。這種沉默阻礙了市場對風險的準確評估，反映出其在風險控制與增長策略上的焦慮。
AI成為快手上關鍵的敘事，繼短視頻後，可靈也面臨抖音「偷家」的威脅。快手在3月27日斥資4965.68萬港元回購107.5萬股，顯示其對AI戰略的重視。