四年首現WTI溢價布倫特，霍爾木茲封鎖重塑全球原油定價邏輯

市場倒掛現象與物理安全性重定價

自2月28日美伊衝突爆發以來，全球原油市場經歷權力版圖重組。4月2日，WTI原油近月合約價格近四年首次超過布倫特原油，此罕見價格倒掛反映戰爭狀態下能源供應鏈重構的殘酷現實。

倒掛核心邏輯在於「物理安全性」重新定價。長期以來，布倫特原油因代表全球海上貿易流向享有溢價，但霍爾木茲海峽實際關閉後，產自波斯灣、阿曼和阿聯酋的布倫特相關原油帶有「風險貼水」，油輪保費飆升，部分出貨完全停滯。相比之下，WTI原油透過成熟管道網絡直達墨西哥灣煉油廠，「陸路優勢」成為核心競爭力。

極端「現貨溢價」形態已然成型。目前12月交付的WTI合約價格約為每桶77美元，比5月合約低約25美元，投資者一方面瘋狂搶購現貨應對當下供應中斷，一方面押注衝突未來數月有望緩解。在實物現貨市場，部分佈倫特原油價格已突破每桶140美元。

Stratas Advisors總裁派西警告，隨著美國宣佈對伊朗港口實施海軍封鎖，溢價局勢更趨複雜，未來幾週現貨布倫特價格可能上試160至190美元區間。若價格長期維持高位，將觸發嚴重「需求破壞」，迫使消費者大幅削減用量，甚至引發全球經濟衰退。

分析人士指出，此價格走勢或許是最終迫使美伊雙方重返談判桌的唯一籌碼。VanEck Associates Corp稱，特朗普下令封鎖霍爾木茲海峽後布倫特原油價格飆升，因市場對美伊停火疑慮加深，投資者正將更持久的油價衝擊計入價格。