如何應對特朗普？收下這本「懂王交易手冊」
第一步至第三步：從口頭施壓到「週五夜襲」
特朗普的衝突往往不是從第一枚導彈或第一紙關稅開始，而是從「讓對方做交易」的語言壓力起步。
The Kobeissi Letter將特朗普衝突模式的起點定義為口頭施壓。以伊朗戰事為例，第一次對伊朗核設施的打擊發生在 2 月 28 日，但早在兩個月前，特朗普便已在 Truth Social 上多次發帖稱「一支龐大的艦隊正駛向伊朗」，並持續敦促伊朗「達成協議」。
該機構指出，這一模式在委內瑞拉和歐盟關稅事件中同樣清晰可見：特朗普在對委內瑞拉採取行動前一個多月，便宣佈關閉其領空；在對歐盟加徵關稅前，則持續威脅丹麥並聲稱「是時候」收購格陵蘭島。
第二步為戰略姿態與實力展示
第二步為戰略姿態與實力展示，包括軍事部署、公開盟友協調等可見準備動作，目的是在不觸發全面衝突的前提下強化可信度。
該機構以 2025 年 8 月特朗普與英特爾 CEO Lip-Bu Tan 的會面為例——此前特朗普公開要求其「立即辭職」，隨後雙方達成政府入股 10% 的協議，該投資在不到兩個月內錄得逾 80% 的賬面收益。
第三步則是標誌性的「週五夜襲」
第三步則是標誌性的「週五夜襲」。The Kobeissi Letter 統計發現，特朗普的重大行動高度集中於週五夜間至週六凌晨，包括：6 月 21 日美以聯合空襲伊朗核設施、9 月 1 日打擊加勒比海毒品船隻、10 月 10 日對華 100% 關稅威脅、11 月 29 日關閉委內瑞拉領空、12 月 25 日尼日利亞軍事行動，以及 2 月 28 日對伊朗空襲。
為什麼總是週五晚上出手？報告認為，如果重大消息在交易時段內爆發，流動性瞬間枯竭，算法程序放大波動，盤中恐慌情緒自我強化。週五晚間宣佈，則給了投資者、機構和各國政府整個週末消化信息的時間。
更重要的是，特朗普對市場劇烈波動高度敏感——他需要時間窗口來觀察市場反應，併為可能的談判留下餘地。按照這套劇本，週五晚出手之後，特朗普往往會在同週日期貨開盤前開始暗示「交易」的可能性。伊朗這次，那個信號沒有來。
第四步至第六步：市場如何被「教育」
第三步之後，研究把市場的典型反應分成三層：
第四步：衝擊出現，但市場先押注「很快談成」。報告描述了一個常見路徑：週日夜盤（美東時間 18:00）先劇烈波動，但到週一現金市場開盤前，部分走勢會被「反向修正」，因為投資者默認特朗普愛做交易、衝突不會拖太久。研究以 3 月 2 日的走勢舉例：WTI 原油一度回吐約 70% 的漲幅，標普 500 甚至轉綠，但隨後這些走勢又被逆轉，油價創新高、股市創新低。
第五步：特朗普用「打得很久也行」的措辭反向刺破市場樂觀。當投資者抄底後，市場往往遭到反向打擊。3 月 2 日，特朗普公開表示「戰爭可以永遠打下去」，美國擁有「無限的中高端武器」。The Kobeissi Letter 認為這種「forever」式表態更多是談判話術，展示可承受的上限，但並不等於真想久戰。
第六步：市場開始正式計價「拖更久」。截至該報告撰寫的 3 月 3 日，布倫特原油價格升破 85 美元 / 桶，為近兩年來首次；道瓊斯指數單日下跌逾 1100 點；股市跌至當周新低，防禦性資金流出加速。這一階段標誌著市場心理的結構性轉變——「第一次下跌被買入，因為投資者預期協議將至；第二次下跌被買入，因為投資者認為升級是暫時的；第三次下跌才是倉位開始結構性改變的時刻。」
第七步至第八步：降級信號與市場反饋迴路
第七步為有條件降級信號出現，也是特朗普 9 日最新表態所對應的階段。The Kobeissi Letter 強調，第六步與第七步之間的時間窗口「高度不確定」——在 2025 年初的關稅戰中，這一過渡歷時數月，最終在 4 月 9 日關稅「暫停」前，以美債收益率急速飆升作為催化劑。
該機構指出，歷史上觸發特朗普收手的催化劑，要麼是攻擊目標主動尋求「達成協議」，要麼是市場出現結構性斷裂。在伊朗問題上，這一催化劑將是伊朗政府垮臺，或某種對美國及全球經濟具有結構性影響的事件。
第八步為市場與政治的反饋迴路。金融市場本身已成為談判環境的組成部分，因為油價、股市、通脹預期會反過來影響政治敘事。
特朗普的三項政策優先級：做「和平總統」、壓通脹、降低美國汽油價格。由此推導出：油價上行拖久了，會直接與他的目標衝突，尤其在關鍵的中期選舉年份。
據摩根大通估算，霍爾木茲海峽封鎖可能推動油價至 120 至 130 美元 / 桶，並導致美國 CPI 通脹率飆升至約 5%。該機構據此設定了三個關鍵監測閾值：布倫特原油持續高於 90 美元 / 桶、股市下跌 5% 或以上、汽油價格上漲逾 10%。「當這些閾值被觸及，談判相關頭條新聞出現的概率將大幅上升。」
第九步至第十步：協議達成與暴力重定價
第九步為協議達成與敘事框架構建。The Kobeissi Letter 指出，特朗普框架內的每一場重大對抗，最終都以「極限施壓換取讓步」的敘事收場，無論是對華、歐盟、印度的貿易協議，還是英特爾、稀土領域的企業談判，抑或是 2025 年特朗普促成終結的多場衝突。
在伊朗問題上，該機構認為，若伊朗政府未能垮臺，最終協議可能涉及與核問題掛鉤的停火、附帶執行機制的地區安全安排，或以合規基準為條件的制裁調整方案。「具體架構的重要性，遠不及時機與敘事框架。」
第十步為市場的暴力重定價與政治勝利宣示。The Kobeissi Letter 強調，協議宣佈後的市場重定價往往是突然而非漸進的，原因在於屆時投資者普遍處於防禦性倉位——能源敞口偏高、股票風險已被壓縮、波動率因隱性不確定性而居高不下。
一旦不確定性驟然消散，這些倉位將迅速平倉。該機構援引 2025 年 4 月、8 月、10 月及 2026 年 1 月的歷史案例指出，每次關稅暫停或框架協議公佈後，股市均出現大幅急漲，油價則隨著航運通道重開預期的確立而急速回落。
未來 2—4 週三種路徑：「交易會回到桌上」
The Kobeissi Letter 為未來兩至四周勾勒了三種情景。
情景一：升級短暫加劇，油價走高、股市下跌，隨後談判語言突然出現，市場因倉位過度防禦而急速反轉。
情景二：衝突以可控但持續的方式延續，油價維持高位但不出現劇烈飆升，股市在高波動中等待明朗化，協議在本月晚些時候於持續壓力下達成。
情景三：區域升級顯著擴大，包括航運通道受到實質性干擾或更多國家行為體直接介入，油價將向三位數邁進，全球風險資產面臨更深度重定價。鑑於歷史先例及當前正值關鍵中期選舉年，第三種情景概率較低，但並非不可能。
無論哪條路徑，這份手冊押注的共同點很清楚：特朗普不喜歡「永遠的戰爭」，更擅長把升級推到足夠的槓桿位置，再把結局寫成一筆「交易」。The Kobeissi Letter 最後總結稱：「不要忘記，自特朗普就職近 13 個月以來，他參與的每一場衝突都以達成協議告終。特朗普是一位交易撮合者，跟隨規律，你將獲得回報。」