以下摘要基於多方報導與招股書內容整理，聚焦於中國大模型創業的核心觀察。
- 披露內容的取捨與偏向：招股書的披露各有取捨，呈現出不同的敘事重點與風險敘述。
- 商業模式差異：智谱專注於B端本地部署，為機構客戶提供解決方案，毛利率高達約50%，服務機構達8000家。
- MiniMax的C端策略與海外佈局：以C端應用為主，海外收入占比超過70%，付費用戶約177萬，毛利率由虧轉盈，達約23%。
- 研發投入水平：兩家公司研發投入均超過營收的數倍，顯示高強度的技術研發投入。
- 成長與風險：儘管具備高增長潛力，招股書也揭示了商業化、技術、法規等方面的風險與挑戰。