群核科技：以 SaaS 切入裝修 B 端，成杭州六小龍首股

IPO 通過聆訊，股價高開低走

3 月底，空間智能公司群核科技通過港交所聆訊，有望成為「杭州六小龍」首股。其核心產品「酷家樂」是裝修設計軟體，能快速 3D 設計、即時渲染。以發行價 7.62 港元計算，開盤報 20.70 港元，較發行價上漲 171.65%；盤中最高觸及 21.86 港元，漲幅一度擴大至 186.88%。尾盤有所回調，但整體表現強勁。

業務模式：賺 SaaS 錢，講 AI 故事

透過招股書可以看到，這家號稱「空間智能」的公司，目前近 97% 的收入仍來自裝修設計軟體的會員費，核心客戶是裝修公司、建材商和傢俱廠。公司獨闢蹊徑，在家裝市場上賺的是 B 端的錢，賺錢的方式則是通過 GPU 集群能力提供 SaaS 服務。這種產品創新，剛好切中了行業最痛的點，也讓酷家樂快速完成了市場滲透。

財務表現：扭虧為盈，業績迎來拐點

在普通消費者的認知裡，房屋裝修一般是房主和裝修公司、家居公司打交道。但群核科技獨闢蹊徑，它在家裝市場上賺的是 B 端的錢。去年 2 月遞表時，披露的財務數據仍是多年虧損狀態，但最新財務數據披露，2025 年，公司經調整淨利潤為 5710 萬元，業績迎來明確拐點。

行業風險與挑戰

實際上，群核科技在招股書中披露的不少風險，都和「裝修強綁定」有關。最顯著的，就是行業週期風險。2023 年至 2025 年，公司營收從 6.64 億元…（數據截斷）。此外，公司面臨的挑戰包括如何持續維持高增長以及應對行業週期波動。