李斌逆風翻盤！蔚來Q1持續盈利，連換電都開始掙錢了
財務表現與盈利結構
蔚來在2026年第一季度實現持續盈利，整車毛利率達到18.8%，為四年來新高。公司現金儲備達482億元，連續三個季度實現正向現金流。
根據財報顯示，2026年Q1蔚來收入為346.5億元，綜合毛利率為17.5%，經營利潤為8.1億元，淨利潤為2.8億元；若剔除股權激勵等因素，調整後經營利潤為12.5億元、淨利潤為15.8億元。
換電業務的戰略定位
針對換電業務是否為「失血點」的質疑，李斌表示，換電業務從來不是失血點，而是處於超前投入期。
換電屬於重資產、高科技領域，長期來看將成為公司的重要收入來源。部分核心城市換電站日均換電次數達120至150次，已從成本中心轉向利潤中心。
一座第四代換電站建設成本為200至300萬元，一線城市單站年運營成本超過240萬元。行業測算顯示，一線城市換電站需日均完成80至100次換電才能實現盈利，而蔚來部分核心城市站點已達標。
未來發展方向
李斌指出，大車的毛利率通常更高，以全新ES8與即將上市的ES9為例，單價高、毛利空間大，對改善蔚來的盈利結構具有直接作用。
換電與閃充並存，蔚來透過雙模式解決用戶需求，並強調其換電模式將在未來成為公司長期價值的重要組成部分。
此外，2026年Q1，蔚來未出現如預期般大幅虧損，顯示其業務模式正逐步穩健，並朝向用戶全生命週期價值獲取邁進。