為什麼卡牌公司上市難？

監管風險與未成年人受眾

由於卡牌公司主要受眾為未成年人群體，其產品涉及的監管工作一直面臨較大風險，這也是導致這類公司被擋在IPO門外的主要原因之一。

集換式卡牌的商業模式被部分視為具有“類博彩”或“初級博彩”性質，其通過收集、交易卡牌形成類似賭博的行為模式，可能違反監管機構對未成年人保護的相關規定，因而難以通過上市審查。

多數卡牌公司高度依賴授權IP（如奧特曼）開發產品，例如卡遊的奧特曼IP貢獻了73%的營收，而真正屬於自身開發的IP佔比不足3%。這種高度依賴外部IP的模式，導致其商業模式缺乏自主性與可持續性，也引發資本市場對其長期發展能力的質疑。

部分公司如Suplay雖呈現高速增長，但其對授權IP的重度依賴、存貨長期滯銷、以及IP授權協議集中到期等問題，仍是投資者關注的重點，也增加了上市過程中的不確定性。

知名經濟學家指出，卡牌行業在上市進程中普遍存在的難題，集中在商業模式合規性、IP依賴風險與公司治理規範等方面，這些因素共同構成上市障礙。