美聯儲會議前夜，交易員開始押注加息？
市場預期出現轉折
更讓人坐不住的是，芝商所的觀察工具顯示，竟然有1.1% 的概率出現了加息押注。雖然這個比例很小，但它傳遞了一個危險信號：通膨這個怪獸，可能又回來了。
主要機構調整預測
高盛的首席經濟學家 Jan Hatzius 在 3 月 12 日修改了預測報告，直接把降息的預期從 6 月推遲到了 9 月，預計今年僅有 2 次降息。
摩根大通更是直言不諱：目前的利率可能根本沒能壓制住經濟，如果通膨繼續反彈，美聯儲的下一步動作搞不好真的是加息：「利率具有限制性」這一主張正變得難以維持，如果勞動力市場不走弱，美聯儲將長期維持高利率。
EY-Parthenon 和 Carson Group 的策略師們也提出激進觀點。EY-Parthenon 的分析師 Gregory Daco 認為今年可能一次降息都沒有。而 Carson Group 的分析師 Sonu Varghese 則明確指出，由於伊朗衝突引發的油價飆升，美聯儲可能不僅不降息，甚至會在今年晚些時候討論加息。
市場信號與數據變化
《財經》和《華爾街見聞》的最新前瞻分析也指出，由於終端利率預期上行，2 年期美債收益率已突破 3.75%，這通常是市場預感到政策收緊的前兆。因此有部分交易員認為年底前加息的可能性已從 0% 上升至 35% 左右。
全球央行動向
本週，覆蓋全球經濟三分之二的 21 家央行將公佈最新利率決議。由於這是中東衝突爆發後的首個「超級央行週」，全球市場高度關注全球央行決議會否受到中東局勢發展影響。
澳洲聯儲昨天剛剛再次加息 0.25 個百分點，澳洲聯儲利率決議是本週全球八家主要央行利率決議中的首個，也是今年發達經濟體中首個收緊貨幣政策的央行。
歐洲央行（ECB）預計在 3 月 19 日的會議中也保持利率不變，政策制定者警告全球貿易政策和地緣風險限制了未來的降息視野。英國央行（BoE）同樣預計在本週四維持利率不變，雖然內部出現了支持降息的少數聲音，但目前仍以穩定為主。
油價與政策關係
如果把所有變數抽絲剝織地拆開，會發現一個幾乎繞不開的核心，油價。
油價上不封頂，降息空間就會被壓縮；油價一旦回落，貨幣政策才有騰挪的餘地。
因此問題也因此變得更直接：油價還會漲多久？
從近期美國政府釋放的信息來看，答案似乎並沒有市場想像得那麼悲觀。
3 月 8 日，美國能源部長 Chris Wright 在接受訪問時給出了一個精確的時間線：他認為現在的油價飛漲只是暫時的恐懼溢價，這種局勢在「最壞的情況下也就持續幾週，而不是幾個月」，就會好轉。
這和前幾日白宮新聞發言人 Karoline Leavitt 表示的「油價的上漲僅會再持續 2-3 周」相呼應。
無獨有偶，特朗普在 3 月 10 日的表態更加露骨。他說針對伊朗的行動比預想的快得多，甚至直言：「我相信這場戰爭已經非常接近完成了。」就在同一天，能源部長的社交帳號還曾鬧出一場「刪帖風暴」。
最耐人尋味的是外交節奏的調整。
特朗普原定於 4 月初訪華，卻突然宣佈推遲一個月。官方藉口是「戰爭太忙」、「戰爭需要他留在華盛頓」，但如果把這一個月的時間差，和能源部長說的「2-3 周恢復期」放在一起看，推遲一個月，也就是 4-5 周左右時間，正好覆蓋了能源部長說的「2-3 周恢復期」加上戰後初期處理的時間。
因此我們大膽推測特朗普政府的劇本可能是：在 3 月底前基本結束大規模軍事行動；在隨後的 2-3 周內，配合戰略石油儲備的釋放，把油價強行打回 80 美元以下；等到 5 月他出訪時，中東局勢已定，通膨威脅解除，他可以帶著「勝利者」的姿態，不僅要求聯儲大幅降息，還能在「中美」貿易談判中掌握絕對的主動權。
年初的樂觀，建立在「通膨可控+政策前置」的假設之上；而中東局勢的突變，則動搖了其中最關鍵的一塊基石——能源價格。
當油價失去錨，通膨就會失去錨；當通膨失去錨，利率路徑自然也就不再清晰。
接下來的一段時間裡，決定全球資產價格的，取決於那些遙遠的地方，那些仍未停歇的油輪航線，與尚未完全落定的炮火聲。