美聯儲變局前夜：華爾街正為一場沒有「鮑威爾」的利率之戰未雨綢繆
要點摘要
投資者正在為未來一年可能截然不同的美聯儲做準備。市場尚未顯示出對美聯儲完全失去獨立性的明顯擔憂，但仍在評估一個可能充斥分歧、主席權威削弱與變革風險上升的情境。
特朗普表態將任命新任美聯儲主席，並重申降息訴求，甚至公開表示希望新任領導者能支持其政綱。若美聯儲在經濟仍健康時採取激進降息，通脹與未來高利率的擔憂可能推高長端收益率，進而影響股市走勢。
不僅僅關於主席一人
市場普遍認為，美聯儲主席雖具影響力，但長期來看，FOMC 的決策需依賴多位成員。特朗普若要獲得對央行的明確控制，需要在理事會與地方聯儲主席任命上取得多方一致。華爾街人士也在評估，特朗普是否會尋求罷免被視為阻礙降息的地方主席。
目前，美聯儲理事會中已有3名特朗普任命的理事，且本月初與其他理事一致投票再次任命了地方聯儲主席，顯示任命對央行權力格局的影響尚未立即改變現狀。
特朗普能佔據多數席位嗎？
如果鮑威爾在明年五月任期屆滿後離任理事職務，或最高法院有利於特朗普的裁決，允許他罷免麗莎·庫克，罷免地方聯儲主席的機會將上升，市場甚至可能出現恐慌性反應。RBC Capital Markets 指出，除了兩名第一屆任期理事外，還有三名第二屆任命的理事，罷免地方主席的可能性因此增大。
分析師表示，若特朗普同時替換鲍威爾和庫克，局勢可能變得相當「有趣」。
更多分歧，更多不確定性
即便上述情況未發生，投資者仍警告稱，分歧加深的美聯儲可能在市場上引發波動。一些人甚至預測主席推動降息但遭其他官員否決的情況。與英國等地不同，美國出現這種內部不一致，將意味著重大變革。
Natixis 的美國利率策略主管約翰·布里格斯指出，若每位FOMC成員的觀點更具分量，長短端利率路徑的不確定性與債市波動性可能上升，長期收益率可能上升，因為增加的波動性通常帶來更高的收益率。
擔憂的跡象？
近期短長期美國國債收益率之間的利差有所擴大，被一些人視為市場對美聯儲獨立性日益擔憂的信號：投資者預期短期利率會下調，但長期利率未必跟隨走低。
然而，許多投資者表示他們早已預期美聯儲在明年初會降息，甚至在新任主席上任前就開始降息。美股近期並未表現出過度擔憂的跡象，降息前景反而可能提振銀行和工業板塊的表現。
達成共識的可能性
華爾街普遍認為，疲弱的經濟可能減輕美聯儲內部的分歧，為進一步降息創造共識。過去15個月，美聯儲已將基準利率從5.25-5.5%降至3.5-3.75%。儘管特朗普認為一年後利率應降至1%或更低，但許多投資者相信只要經濟數據支持，新的美聯儲主席可以推動更為溫和的降息路徑。
TCW 固定收益集團的首席投資官布萊恩·惠倫表示，等到新任主席上任並召開第一次會議時，市場可能得到更多信息與支持，進而推動降息。
溝通方式很重要
不少人認為，風格也十分重要：如果新任美聯儲主席能以合理的經濟論點說明降息，哪怕其路徑與特朗普一致，也比笃信政治立場的盲目附和更易安撫市場。宏利投資管理美國利率交易主管邁克爾·洛里齊奧表示，若新任主席在溝通上展現深思熟慮，將有助於讓市場朝向共識邁進，同時避免因為缺乏透明與可預期的政策解釋而損害美聯儲的經濟影響力。
原文連結：原文連結