鏟屎官養不活寵物醫院
背景與業界現狀
根據36氪等媒體報導，瑞派寵物在報告期的毛利率介於21-25%，診療服務作為收入支柱，在2024年之後的收入占比已超過90%，但同期毛利率仍承壓，顯示行業在擴張與成本控管間面臨挑戰，並存在估值壓力。
財務與資產結構
截至2025年上半年，瑞派寵物擁有548家寵物醫院，自建120家、收購428家；商譽約17.92億元，分別占非流動資產的68.4%與總資產的約51%，顯示商譽佔比較高，對估值與資產質量造成影響。
成本與人力結構挑戰
行業普遍存在高成本問題，包括專業獸醫人力成本與設備折舊。報導指出，獸醫月薪常在2-3萬元，日均就診量有限；DR、B超、CT等高價設備的折舊成本需分攤至每次就診，進一步壓縮毛利空間。
市場狀況與風險
根據2022年中國寵物醫療行業白皮書，寵物診療機構數量約19930家，其中約19.52%的寵物醫院虧損，近55%的寵物醫院利潤率不足10%，行業高度分散且成本控制難度高，對上市公司估值造成壓力。
不至於重蹈新瑞鹏的覆轍，但估值承壓風險仍然存在，需要謹慎評估行業的高成本結構與資產品質。