電子煙巨頭悅刻、思摩爾的暴利生意更難做了
強監管時代來臨，行業進入規範階段
隨著國內出臺電子煙監管政策，電子煙行業從過去的瘋狂擴張轉入監管下的規範階段。調味電子煙的禁售、消費稅的實施，大幅縮減了市場前端客流量，導致企業銷售受創，整體利潤空間被嚴重壓縮。
市值大幅蒸發，企業面臨重大調整
2021年3月，悅刻母公司霧芯科技美股市值蒸發超過900億，思摩爾國際開盤跌近15%。至2022年，思摩爾國際市值進一步縮水，行業整體進入集體調整期，顯示市場對電子煙業務的投資信心嚴重受挫。
成本結構與利潤空間分析
根據市場估算，悅刻空煙彈成本約為9元，其中人工成本約1.5元；隨著機器自動化生產，成本可能降至1元甚至5毛錢。然而，高成本與強監管並存，導致企業無法透過價格調整維持原有暴利。
電子煙行業的長期變遷
過去電子煙行業呈現高複購率與驚人暴利，例如思摩爾國際2016至2019年間年均營收翻倍增長，淨利潤持續攀升。然而，隨著政策強化與市場規範，行業已從「暴利」轉向「穩健經營」，未來發展將依賴產品創新與國際市場拓展。
企業戰略轉型與未來展望
面對嚴格監管，企業如思摩爾與悅刻已開始調整營運策略，包括產品線優化、減少調味煙彈、加強品質管控，並積極拓展海外市場以分散風險。雖然短期內利潤受壓，但長期而言，規範化市場可能帶來更穩定的成長。