騰訊要懂得花錢：財報顯示 AI 投入與利潤增長並存

2026 年第一季度業績概覽

根據新浪財經及網易的報道，騰訊在 2026 年第一季度實現了顯著的增長。財報顯示，騰訊在該季度實現收入 1964.58 億元，同比增長 9%；同期實現經營利潤 673.75 億元，同比增長 17%。若剔除新 AI 相關資本開支的影響，Non-IFRS 經營利潤錄得 756.3 億元，同比增長 9%。

AI 業務資本開支加大

隨著騰訊在 AI 業務相關的資本開支力度持續加大，市場對其長期成長預期有望持續修復。儘管財報顯示騰訊賺錢能力依舊穩定，但公司在 AI 領域的投入成為關注焦點。有分析指出，騰訊單季 AI 支出高達 390 億元，引發了關於資金流向的討論。

市場反應與股價波動

儘管騰訊業績穩健，但資本市場反應複雜。從 2026 年初 639 港元的高點，到 4 月底跌至 472 港元附近，跌幅超過 25%。在此期間，騰訊並未發生顯而易見的壞消息：遊戲收入穩健，廣告業務復甦，微信的月活用戶數保持穩定。然而，投資者仍對資本開支方向及未來回報持謹慎態度。

長期增長邏輯

騰訊在 2025 年第三季度，公司營收達 1,928.69 億元，較上年同期增加 256.76 億元，增幅 15%；歸母淨利潤為 631.33 億元。全年營收 6602.6 億元，同比增長 14%，經營利潤率從 36% 繼續抬升到 37%，利潤增速（17%）比收入增速（14%）還要高一點。這種利潤增速高於收入增速的現象，反映了騰訊在成本控制與效率提升方面的成效。