43年最慘烈的單月暴跌，黃金歷史上每次見頂都是同一個劇本
黃金創近43年最大單週跌幅
本週，國際金價遭遇史詩級暴跌，創下1983年3月以來的近43年最大單週跌幅紀錄，此前持續上行的強勢走勢就此終結，引發全球金融市場高度關注。
Wind數據顯示，本週黃金價格暴跌超10%，跌破4500美元關口，創下自1983年3月以來的最大單週跌幅紀錄。
暴跌背景與市場因素
此次黃金暴跌的導火索與地緣政治事件密切相關，中東產油國因油價下行導致收入縮水，被迫調整政策，引發市場對能源供應與通脹的擔憂。
同時，市場對通脹的擔憂加劇，美聯儲將2026年降息預期收窄至僅1次，宣告近期寬鬆週期終結，美元指數突破100關口，對貴金屬價格形成壓制。
歷史回顧：黃金見頂後的回調模式
據貴金屬分析機構Auronum整理的歷史數據，過去46年中，黃金在見頂後均出現回調，其劇本呈現高度一致性：
- 1980年：沃爾克將聯邦基金利率推至20%，黃金從711美元的峰值跌至304美元，跌幅57.2%，耗時456個交易日。
- 2011年：QE退出預期疊加美元走強，黃金從1,999美元跌至1,049美元，跌幅44.6%，耗時超過4年。
- 2020年：回調較為溫和，疫苗接種推進和美債收益率反彈，金價從2,067美元的峰值回落18.6%，7個月後重拾升勢。
- 2026年：金價在見頂後第5個交易日完成21%的回撤，隨後再度加速下跌至4,100美元附近，累計跌幅擴大至27%，接近2011年水平。
白銀市場劇烈波動
白銀在此次暴跌中表現更為劇烈，單日暴跌13.7%，從121.67美元的峰值累計跌幅一度達41.1%，遠超黃金的26.6%。
這一波動是由於白銀市場槓桿率遠高於黃金，CME將保證金從15%上調至18%，觸發大規模強平，導致工業基本面未變，但金融槓桿先崩。
資金結構分化
2022至2023年，全球黃金ETF連續兩年淨流出（分別為-110噸和-85噸），而央行購金連續兩年超過1,000噸。
2024年ETF資金轉正但規模較小（30噸），央行繼續以1,092噸高位買入。
2025年情況發生戲劇性變化，全球黃金ETF全年淨流入801噸，創歷史紀錄，資產管理規模翻倍至5,590億美元。
然而，散戶資金開始撤離，SPDR黃金信託（GLD）在3月4日單日淨流出29.1億美元，創2016年以來最大單日流出紀錄，7天內流失25噸黃金。
未來展望
儘管摩根大通維持2026年末金價6,300美元的目標價不變，但IEA指出霍爾木茲海峽封鎖導致全球原油供應減少約800萬桶/日，相當於全球需求的近8%，並啟動歷史上最大規模的4億桶戰略儲備釋放。
對石油進口國央行而言，應對油價衝擊的優先級可能高於繼續增持黃金。前三次見頂，全球央行均非黃金淨買家，2025年購金863噸，2026年數據尚未公佈。