BitMEX：「1011」暴跌導致做市商被迫持有大量加密貨幣，市場流動性降至 2022 年以來最低水平
事件概述
根據 BlockBeats 的消息與 CoinDesk 的報導，加密交易平台 BitMEX 在最新報告中指出，「1011」暴跌波及做市商，使其被迫持有大量加密貨幣；此次暴跌導致約 200 億美元連環爆倉，重創做市商的中性策略，導致市場流動性降至 2022 年以來的最低水平。
自動減倉（ADL）機制與市場影響
當 ADL（自動減倉）機制被觸發、強制平掉做市商用於對沖的空頭頭寸時，在市場快速下跌的情況下，這些機構被迫持有無對沖的現貨倉位。此情況打破了永續合約「中性策略」的承諾，導致做市商在 2025 年第四季度於全球範圍內撤回流動性，從而使訂單簿流動性降至 2022 年以來的最低水平。
Delta 中性策略的收益下降與 B-book 概況
隨著大量效仿者湧入，依賴資金費率套利的 Delta 中性「穩定收益」大幅縮水，年化回報降至 4% 以下。與此同時，採用 B-book 模式的平台獲取了可觀利潤，DeFi 永續合約市場仍易受到操縱，而傳統金融的永續合約市場則出現爆發式增長。