以下為對 Kalshi Research 最新研報之要點摘要，聚焦於預測市場與共識預期在同一核心宏觀信號（YoY CPI）之預測表現與信號價值。
- 概述：研究比較了 Kalshi 平台上的每日隱含預測與機構共識預期在預測同比通脹率（YoY CPI）上的表現，並引入「衝擊 Alpha」與「預測信號」等概念，揭示市場在動盪時期的增值能力。
- 核心亮點：在所有市場環境下，基於市場的 CPI 預測的平均絕對誤差（MAE）比共識預期低約 40.1%，且在不同時間窗口（提前一周至提前一天）的 MAE 下降幅度介於 40.1% 至 42.3%之間。
- 勝率與信號價值：當市場預測與共識預期出現分歧時，Kalshi 的預測在提前一周至發布當日的勝率分別約為 75.0% 至 81.2%，若把與共識預測打平的情況一併計入，提前一周約有 85% 的機會與共識持平或更優。
- 衝擊 Alpha：在出現衝擊事件時，市場預測的優勢尤為顯著。中等衝擊時，發布前一周市場預測的 MAE 比共識低約 50%，發布前一天提升到約 56.2%；重大衝擊同理，前一周約 50% 而前一天可達 60% 以上；正常環境下兩者表現相近。
- 衍生討論：群體智慧與激勵結構：研究解釋了為何市場在高難度情境下表現更佳，原因包括參與者多樣性與激勵結構的差異（市場參與者以經濟回報為主、非對稱風險成本影響其預測行為），以及信息聚合效率的提升——市場能更有效整合分散且碎片化的信息。
- 背景與方法論：分析覆蓋 2023 年 2 月至 2025 年中期的約 25 個 CPI 公布週期，聚焦於數據公布前一周、公布前一天、公布當日三個時間節點。採用現實可交易的市場作為流動性指標，並以機構層面的共識預期作為比較基準。
- 局限性與結論：樣本約 30 個月，尾部重大衝擊事件相對罕見，統計效力有限。然而結果顯示，當不確定性上升時，市場預測的差異化信號具有顯著的經濟價值。結論指出，基於市場的 CPI 預測在整體上誤差較低，於重大結構性變化時的改進幅度甚至可達約 60%，未來可在更大樣本與更多指標上驗證衝擊 Alpha 的穩定性與可預測性，並探討市場預測與高頻工具隱含預測值之關係。
結語：此研究強調，當共識預期與市場預測出現分歧時，市場預測不僅提供更高的準確性，還可能作為預警不確定性的元信號，對決策者與風險管理具有實務價值。
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