PCE前瞻：核心通脹頑固超預期，美聯儲或連續第三次按兵不動
核心通脹持續高企，遠超美聯儲目標
根據市場預期，美國2月PCE數據將顯示通脹壓力持續高企，核心PCE同比約達3.0%，顯著高於美聯儲2%的目標。分析指出，本輪通脹反彈主要由商品價格回升及能源成本上行驅動，而「超級核心服務通脹」仍具較強粘性，短期內難以明顯回落。
美聯儲維持利率不變，連續第三次按兵不動
在通脹壓力持續高企的背景下，美聯儲預計將在4月議息會議上維持3.50%-3.75%的利率區間，實現連續第三次暫停降息。市場定價亦快速轉向，當前超過97%的交易員押注4月按兵不動，年內降息預期顯著降溫，主流觀點轉向「更晚、更少」的寬鬆路徑。
通脹數據與政策路徑的深層關聯
儘管美國經濟整體保持強勁，GDP預計接近2.5%，連續第五年超均值增長，但核心PCE通脹的「頑固性」使美聯儲陷入兩難境地。花旗集團經濟學者指出，2025年最後幾個月的核心PCE通脹一直處於高位，雖未加速，但異常頑固，這種「粘性」成為美聯儲決策的關鍵變量。
此外，市場對2月CPI及1月PCE數據高度關注，若核心PCE物價指數月率強於預期，可能進一步支撐美元，強化美聯儲謹慎態度。
相關市場預期與政策指引
- 美聯儲3月維持利率不變的概率為97.3%，降息25個基點的概率僅為2.7%。
- 截至4月，美聯儲維持利率不變的概率為87.3%，累計降息50個基點的概率僅為0.3%。
- 通脹數據持續高於目標，經濟韌性仍存，使美聯儲缺乏急於降息的必要性。