國內GPU賽道正迎來新一輪資本熱潮。根據36氪報導，壁仞科技於2025年12月22日啟動港股招股程序，擬全球發售約2.48億股H股，發行價區間每股17至19.6港元，預計募集資金42.1億至48.5億港元，並計劃於2026年1月2日掛牌，若成功上市，將成為「港股GPU第一股」。
()
招股書顯示，本次IPO募集資金將主要用於四大方向：研發智能計算解決方案（包括硬體與軟體平臺升級）、推動智能計算解決方案的商業化、補充營運資金以及一般公司用途。
()
壁仞科技成立於2019年（上海），創始團隊來自商湯科技，IPO前完成9輪融資，累計融資超過50億元，IPO前估值約160億元。招股書顯示，2022年至2025年上半年報告期內累計營收約4.58億元，但累計淨利潤虧損高達63.57億元；其中2025年上半年虧損約16.01億元。巨額虧損主要來自持續性的研發投入，報告期內研發支出累計超過33億元，約為同期營收的7倍。
()
碧桂園創投為壁仞早期投資方之一，招股書披露碧桂園創投及相關持股合計持有壁仞66597200股，持股比例約2.82%。報導指出，碧桂園母公司近年因流動性壓力進行資產變現，包括出售長鑫存儲股權套現20億元、折價轉讓藍箭航天股份變現13.05億元，但仍保有對壁仞的持股，顯示其對國產算力賽道的戰略押注。
()
與同賽道企業比較，摩爾線程與沐曦股份同樣處於高投入高虧損狀態：摩爾線程在2022至2025年前三季度累計營收約13.93億元、累計虧損約59.39億元；沐曦股份同期累計營收約20.32億元、累計虧損約34.03億元。整體而言，GPU賽道具有資本與技術雙密集特性，流片、封裝與生態建設均需重投入。
()
技術與生態層面仍是長期制約：壁仞2022年發布的BR100採7nm工藝、FP16算力達672 TFLOPS；公司規劃BR20X系列於2026年商業化並原生支援FP8低精度格式。全球GPU市場仍由英偉達與AMD主導，兩者合計市占約71%，英偉達的CUDA生態擁有約500萬開發者與超過百萬款適配應用，形成強大護城河，國產廠商在性能、兼容性與生態上仍有差距。
()
文章總結指出，隨著壁仞衝刺港股，國產GPU賽道已進入「生死競速期」，企業需在資金續航、供應鏈穩定、技術突破與生態建設上取得實質進展，才能在長期競爭中取得優勢。
()