一年估值翻140%，誰在給國防AI寫支票？
Shield AI 完成20億美元融資，估值躍升至127億美元
3月26日，軍事AI公司Shield AI宣佈完成20億美元融資，投後估值達127億美元，較一年前的53億美元大幅增長140%。領投方為全球PE巨頭Advent International與摩根大通旗下安全與韌性投資部門，兩者聯合投入15億美元股權融資。此外，黑石集團注入5億美元優先股，並承諾2.5億美元延遲提取貸款額度。
國防科技資本結構發生顯著位移
此輪融資反映出國防科技資本結構的深層變化。與同賽道公司Anduril相比，Shield AI與Anduril在兩年多時間內均實現估值四倍以上增長。2023年10月，Shield AI的Series F估值為27億美元，Anduril在2022年底的Series E估值約85億美元；至2026年3月，Shield AI估值升至127億美元，Anduril據TechBuzz AI報道正以600億美元估值尋求新一輪融資。
市場定價模式轉向「平臺預期」
數據顯示，Shield AI雖未披露營收，但累計融資已超過30億美元。其估值增速遠超營收增速，表明市場已從按當期收入估值，轉向以未來在軍方採購體系中能佔據的位置進行定價，即「平臺預期」模式。
產品落地與技術整合
Shield AI已推出服役產品MQ-35 V-BAT垂直起降偵察無人機，並於2025年10月公佈下一代自主戰鬥機X-BAT。X-BAT單價約2,700萬美元，航程達2,300英里，無需跑道，計劃2029年量產。2026年2月，其核心AI引擎Hivemind被美國空軍選中，為Anduril的Fury無人機（YFQ-44A）提供任務自主能力，飛行演示預計在未來數月內進行。同時，Shield AI收購飛行模擬軟件公司Aechelon Technology，掌握訓練數據生成、自主飛行算法與硬件平臺三大環節。
PE資本深度介入國防基礎設施
美國陸軍已將兩座軍事基地的數據中心建設合同分別交給凱雷（KKR）與CyrusOne關聯企業，每個項目金額達20億美元，租約長達50年。據S&P Global數據，2025年前兩個半月，全球航空航天與國防領域PE/VC交易額達42.7億美元，其中83%流入北美。PE巨頭不再僅做財務投資，而是將國防基礎設施視為長期資產類別配置。
國防科技融資規模大幅增長
據PitchBook數據，2025年全球國防科技VC交易額達491億美元，較2024年272億美元翻倍。美國國內國防科技股權融資從2024年的50億美元飆升至142億美元，增幅近3倍，其中約87%資金投向成長期及晚期輪次，聚焦量產交付公司。2021年以來，全球國防科技累計吸收風險投資約1,300億美元。
五角大樓設立AI獨立預算線
美國國防部FY2026預算請求中，首次為AI與自主系統設立獨立預算線，總額134億美元，其中空中無人機佔94億美元（超70%），海上自主平臺17億美元，軟件與跨域集成12億美元，水下系統7.3億美元。此前美軍從未將AI與自主系統作為獨立預算類目。
美軍明確AI優先戰略
國防部長Pete Hegseth在2026年1月發佈的AI戰略備忘錄中明確表示，美軍將成為「AI優先的作戰力量」，並列出七個FY2026優先項目，包括自主無人機蜂群與AI驅動的殺傷鏈執行系統。
資本邏輯從風投賭賽道轉向基礎設施配置
94億美元空中無人機預算，直接對應Shield AI與Anduril的核心產品線。五角大樓已從「探索」階段進入「採購」階段。當五角大樓用134億美元預算為AI無人機鋪好訂單，當PE以50年租約將軍事基地視為基礎設施經營，國防科技的資本邏輯已從風投式賭賽道，轉變為基礎設施級別的資產配置。