2026 Q1 財報解讀：阿里、騰訊、京東的三種 AI 焦慮

市場背景與財報發布

2026 年 5 月 13 日，阿里巴巴與騰訊同天發布了當季財報。阿里發布 2026 財年 Q4 財報，營收 2434 億元，可比口徑增長 11%；騰訊發布 2026 財年 Q1 財報，收入 1965 億元，同比增長 9%。

阿里：雙線作戰下的利潤挑戰

在經歷「AI+ 外賣」雙線作戰後，阿里巴巴的淨利潤幾乎「清零」。財報顯示，阿里營收 2433.8 億元，同比增 3%，但經營虧損 8.48 億元，經調整淨利潤僅剩 8600 萬元。分析指出，阿里面臨兩個失血點，以及一個被拉伸到極限的目標。

騰訊：AI 成為最大不確定項

騰訊廣告收入 381.7 億元，同比增 20%，核心驅動是視頻號用戶時長同比增超 20% 和小程序生態。然而，AI 對騰訊三大核心營收板塊的拉動作用尚未完全顯現。若剔除新 AI 產品影響，Non-IFRS 經營利潤同比增長 17% 至 844 億元，這意味著 Hy、元寶、CodeBuddy、WorkBuddy 及 QClaw 在 2026 年第一季度的投入接近 88 億元。AI 被視為今年最大的不確定項。

京東：AI 率先落地與減虧

京東一季報顯示，公司活躍用戶連續 10 個季度保持雙位數增長，體系內研發投入同比增長 59%。與其他大廠燒算力、拼基模不同，京東 AI 的落地已經比較明確。從一季報中可看到三個確定性：用戶增長、新業務減虧、AI 率先落地。