CoreWeave：訂單狂飆，利潤『跳水』，算力獨角獸陷入盈利怪圈？
核心數據顯示毛利率大幅下滑
主要原因是，「真實」毛利（扣除營收成本和Tech & Infra費用）僅為7.2%，較上季的18%出現跳水式下滑，遠低於預期。至於銷售和管理支出則佔收入的比重為環比上升。
資本支出激增，遠超算力增長
單季度資本開支高達375億美元，年化規模超過1500億美元，且大部分投入於GPU這種壽命極短的算力資產，導致成本結構嚴重失衡。
市場反應與產業背景
- 海豚研究指出，CoreWeave在上季因供應商供貨延後，下調了對第四季收入的指引，本季實際營收約15.7億美元，同比增長。
- 該事件反映算力產業中「訂單狂飆」與「利潤縮水」的矛盾現象，凸顯產業擴張與成本控制之間的張力。