DeepSeek V4 落地後：智譜、MiniMax 暴跌，英偉達慌了

資本市場的不同反應

DeepSeek V4 終於上線，這是一個被等待了近五個月的時刻。該模型包含 1T 參數的 MoE 主模型及 285B 參數的 Flash 版本，全套 1.6T 的 Pro 版本隨後推出，並完整開源至 GitHub，採用 Apache 2.0 協議。

模型一出，資本市場以三種方式做出反應：

A 股算力鏈：幾乎全線跳漲。寒武紀走出 11 連陽，海光信息觸及 10% 停板，中芯國際、華虹等相關股亦大幅上漲，科創芯片國泰 ETF 規模創歷史新高。
港股大模型公司：呈現另一種顏色。智譜（02513.HK）跌 8.07%，MiniMax（00100.HK）跌 7.40%，後者沽空比例飆升至 22.87%，創港股 AI 板塊過去三個月最高紀錄。
太平洋另一端：英偉達 4 月 24 日開盤下跌 1.8%，盤中一度跌至 -2.6%，全天收平。彭博將此與 1 月 V3 發布時的恐慌式拋售做對比，認為此次更像是一次重新計價。

市場邏輯顯示，開源勝出後，資金開始重新選邊，能定價的不再是模型本身，而是模型運行在哪塊晶片上。

過去 30 天（3 月 26 日至 4 月 24 日），全球至少有 11 個具影響力的大模型發布或更新，涵蓋 Anthropic、Google、OpenAI、Meta 等主流玩家。平均每 2.7 天就有一個新模型出爐。

儘管這些模型在 LMArena 排行榜上的差距多不超過 50 分，但唯有 DeepSeek V4 能在盤面上留下持續痕跡。其成功歸功於兩點：

開源策略：前 10 個模型中僅 Llama 4 開源，但附帶商用限制條款。V4 採用 Apache 2.0 協議，權重無門檻、商用無限制，這是過去半年內第一個在性能、價格、開放度三個維度同時對閉源陣營造成壓力的旗艦開源模型。
時機與定價：V4 將開源旗艦的月活預估衝至 9000 萬，迫使市場重新評估開源大模型的估值折扣。

V4 發布稿中提及「Day 0 全棧適配寒武紀思元 590 與華為昇騰 950PR」，這一行字將硬件、軟件與硅谷的反應連結起來：

晶片側：華為昇騰 950PR 在硬指標上對標英偉達 B 系列，單卡吞吐較 H20 提升 2.87 倍；寒武紀思元 590 單晶片 FP8 算力對標 H100，售價不到一半。
軟件側：vLLM 首次原生支援非英偉達的國產 GPU，海光信息的 DCU 也能跑通 V4 的 MoE 路由層，打破了對單點供應商的依賴。
硅谷反應：黃仁勳曾直言若中國能讓 LLM 脫離 CUDA 將是「災難」，而 DeepSeek 用一行公告給出了答案。

這意味著「國產替代」首次有了可被資本市場定價的具體數據。單卡吞吐、推理延遲、推理成本及可商用部署代碼，將這場話術戰推向了生產門檻。寒武紀股價連漲的邏輯在於其已從「國產 GPU 概念股」轉變為「DeepSeek V4 推理基礎設施供應商」。