泡泡瑪特困局：Labubu之後，誰能接棒？
Labubu熱潮的沉澱與市場退熱
泡泡瑪特創始人王寧曾道出Labubu火爆的真相：”Labubu主要還是長期的運營和粉絲基礎的積累。”他在不同場合強調，這個已經運營十年的IP”積累了大量忠實粉絲，形成了穩固的市場基礎。”然而，隨著Labubu市場熱度逐漸退燒，其原本稀缺的屬性已不再，導致消費者需求趨於飽和。
新IP「星星人」崛起，接棒Labubu之勢
泡泡瑪特旗下新晉IP「星星人」正迅速崛起，大有接棒昔日頂流”Labubu”之勢，成為潮玩市場的新焦點。2025年8月，「星星人好夢氣象局」盲盒發售，在短短數小時內令全網陷入瘋狂。1月22日，南京及全國多地線下門店已開始擺設「星星人」怦然星動系列展示品，消費者提前到店諮詢發售詳情，店員統一告知線上首發時間為當晚10點。
產能擴張與市場挑戰
當Labubu不再稀缺，泡泡瑪特面臨如何接棒的挑戰。公司已將Labubu的月產能從約1000萬隻大幅提升至5000萬隻，以應對市場需求。然而，這種大規模產能擴張可能削弱IP的獨特性，導致產品失去”情緒留白”的稀缺感，進而影響消費者的情感連接。
未來展望與價值變現
德銀針對泡泡瑪特提出兩種估值情景：若Labubu系列在2026年熱度回落且無全新IP接棒，其海內外市場收入將出現雙降；反之，在牛市情景下，若經典IP熱度得以延續，且成功打造全新爆款IP，公司有望實現長期價值變現。然而，更核心的是實現故事表達能力與IP資產管理水平的精進。