為什麼比特幣突破9.7萬美元？
宏觀趨勢：美聯儲政策轉向與通脹帶來的助推
美聯儲決定在2026年第一季度啟動降息與量化寬鬆（QE），標誌著貨幣政策出現關鍵轉向。這些措施旨在刺激經濟增長，並應對仍然存在但正在緩和的通脹壓力。從歷史經驗看，這類政策通常利好風險資產，包括比特幣。
截至2025年底，核心CPI已降溫至2.6%，緩解了市場對長期高通脹的擔憂，也降低了繼續大幅加息的緊迫性。在這樣的環境下，資金更可能重新配置到替代資產中，而比特幣也越來越被視為「數字黃金」，成為對標黃金的數字化資產選項。
機構迴歸：在波動中持續吸籌
儘管2025年底出現了顯著資金外流，例如11月比特幣ETF錄得63億美元的淨流出，機構對比特幣的興趣依然強勁。MicroStrategy等公司仍在持續增持：其在2025年初新增買入11,000枚比特幣（約合11億美元）。
與此同時，中等規模持倉者在2025年第一季度進一步提升了其在比特幣總供應中的佔比，這類在波動中進行的策略性買入，反映出機構與中型資金對比特幣「價值儲存工具」定位的長期承諾。
ETF資金外流與機構持續增持之間的背離，凸顯了市場中一種更微妙的結構性變化：當價格下跌時，由散戶情緒驅動的ETF資金選擇撤退，而更核心的機構投資者卻似乎正在為反彈提前佈局。
這一趨勢也符合比特幣歷史上的典型規律：儘管比特幣整體長期呈上行軌跡，短期持有者往往持續在波動中「虧著賣出」。這一點可以從短期持有者已花費輸出利潤率（Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio，SOPR）得到驗證：在2025年初，該指標連續70多天保持在1以下，意味著短期持有者在賣出時普遍處於虧損狀態。
這種行為通常意味著市場正進入「長線資金吸籌」的階段：當短期資金被迫止損離場，反而為長期投資者創造了更具策略性的買入窗口，也為機構尋找低位佈局的入場點提供了條件。
鏈上指標：處於「價值區間」，但仍需警惕偏空風險
2025年末，比特幣的價格走勢呈現出明顯的回撤：全年累計下跌約6%，第四季度跌幅更超過20%。與此同時，鏈上信號也出現分化。一方面，「盈利地址佔比」（Percent Addresses in Profit）等指標持續走弱，長期持有者的拋售行為也有所增加；但另一方面，「動態區間NVT」（Dynamic Range NVT）與「Bitcoin Yardstick」等指標卻顯示，比特幣可能正處於歷史性的「價值區間」，類似過去多次重要底部區域曾出現的估值狀態。
這種矛盾意味著市場正站在一個關鍵分岔口：短期看空趨勢仍在延續，但底層基本面卻暗示資產可能被低估。對於機構投資者而言，這種結構性分化反而提供了一種非對稱機會——下行風險有限，而潛在反彈空間可觀。尤其是在美聯儲政策轉向與比特幣在2026年第一季度的歷史表現可能共同催化下，這種機會進一步被放大；與此同時，比特幣作為「抗通脹資產」的敘事也正在重新獲得市場認可。
結論：2026年反彈正在醞釀
宏觀順風與機構資金迴歸的疊加，正在構建一個更具說服力的2026年比特幣看多邏輯。美聯儲降息與QE的開啟，加上通脹逐步降溫，可能推動更多流動性流向包括比特幣在內的替代資產；而即便在2025年第四季度大幅波動之下，機構仍持續買入，也在一定程度上體現了其對比特幣長期價值的信心。
對於投資者而言，核心結論很明確：比特幣接下來的「策略性反彈」並不只是價格層面的修復，更是貨幣政策環境變化與機構行為轉向共同塑造的結果。當市場在這一輪過渡期中尋找新均衡時，那些更早識別宏觀與機構趨勢開始同向的人，可能會在比特幣下一階段的行情中佔據更有利的位置。