買黃金的主力央行，開始賣黃金了
全球央行黃金持倉出現顯著變化
過去四年，全球央行一直是黃金市場的“關鍵買家”，其購金量約佔每年全球黃金需求的約20%。世界黃金協會數據顯示，2022年至2024年期間，全球央行連續三年的年均購金量超過1000噸，2025年仍達863噸，其中波蘭與土耳其曾為增持主力。
土耳其與波蘭央行近期大幅減持黃金儲備
3月下旬，土耳其央行連續三週減持黃金儲備126.4噸，為2018年以來最大規模減持，超半數通過“黃金換外匯”掉期完成。波蘭央行亦宣佈擬出售部分黃金以籌資，顯示其對財政壓力的應對策略。
地緣政治引發黃金價格震盪下行
自美以伊戰爭爆發以來，黃金價格出現震盪下行走勢，令華爾街對沖基金經理張剛感到困惑。3月期間，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價格跌幅一度超過13%，為2008年10月以來最大跌幅。
市場對“黃金牛市”邏輯產生質疑
部分市場分析指出，隨著部分國家央行開始拋售黃金，對“央行購金”支撐的黃金牛市邏輯出現初步質疑。例如，2026年3月，土耳其與俄羅斯央行已相繼啟動黃金拋售動作，引發市場對黃金需求前景的重新評估。
專家觀點：短期波動或反映戰略調整
瑞銀最新研報指出，儘管短期內高波動性導致戰略買家暫時觀望，但官方部門黃金購買的結構性趨勢並未發生改變，央行仍將是黃金的淨買家。未來走勢將取決於地緣政治與全球貨幣政策的演變。