泡泡瑪特跨界小家電：LABUBU 能否支撐高毛利？

市場背景與財務表現

泡泡瑪特（Pop Mart）在 2025 年隨著 LABUBU 在全球範圍內的爆發，將其月產能從約 1000 萬件激增至 5000 萬件。根據 2025 年財報顯示，公司營收達 371.2 億元，同比增長 184.7%；淨利潤 130.1 億元，同比增長 293.3%；毛利率更創下 72.1% 的新歷史高點。

跨界策略與產品定位

泡泡瑪特選擇跨界進入小家電領域，主要考量在於其產品擁有高達 72% 的毛利率，這正是其選擇進軍的主要原因之一。公司計劃將 IP 的「情緒價值」與小家電的「功能性」結合，試圖讓產品不僅僅是廚房或桌面的工具，而是成為年輕人彰顯個性、裝點生活的情緒單品。

供應鏈與成本結構

在生產模式上，泡泡瑪特選擇由新寶股份代工，雙方以 OEM 模式進行生產。此舉大幅降低了自研和生產成本，有助於維持高毛利水平。然而，市場也關注其能否跳出簡單的貼牌思維，探索出真正的「潮玩小家電」新賽道。

市場挑戰與資本觀望

儘管泡泡瑪特在潮玩市場表現強勁，但資本市場對其跨界持觀望態度。曾站上 339.8 港元高位的泡泡瑪特，股價已回落至 164 港元，近乎腰斬。市場質疑單靠 LABUBU 能否撐起泡泡瑪特的長遠未來，以及其能否在小家電領域複製潮玩市場的成功，進而獲得高於傳統小家電企業的高毛利。